スーパーマーケットのバッシングでは食品価格は下がらない

2020年春、英国が新型コロナウイルス感染症（Covid-19）の第一波に見舞われていたとき、同国の食料品店は国民に食料を供給し続けた英雄として称賛された。 3 年が経つと、食品小売業者が悪役となり、価格を徐々に引き上げる責任を負いました。欧州や米国でも反スーパーマーケットの言説が高まっている。

スーパーマーケットに対し、基本的な食料品の価格を自主的に制限するというイギリス政府の提案は、特に不必要かつ実行不可能である。しかし、ドイツの飾り気のない食品小売業者アルディやリドルの継続的な拡大と同様に、デフレ、あるいは少なくともディスインフレが迫る中、その圧力が英国の食料品店の利益拡大を妨げるだろう。

これは消費者にとっては朗報だが、過去10年間でこの分野の利益が縮小しているのを目の当たりにしてきた投資家にとってはなおさらだ。スーパーマーケットの返品自体もシュリンクフレーションに見舞われている。

英国政府が介入したがる理由は簡単にわかります。一部の商品が縮小しているにもかかわらず、食料品のインフレは依然として高止まりしている。また、英国最大の小売業者テスコのほか、ジェイ・セインズベリー、WMモリソン・スーパーマーケットもすでにパン、牛乳、チーズなどの必需品の値下げを行っている。今後数カ月で削減が強化されるため、政府は一部の信用を主張する可能性がある。

しかし、その干渉は見当違いなものとなるだろう。

スーパーマーケットはすでに、顧客にとって最も重要な商品の価格を巡って争っている。これらには、小麦粉、塩、砂糖などの主要な食料品ラインと、基本的なひき肉などの価格帯の品目が含まれます。必需品の利益率は、おそらく全店の平均よりも 10 ～ 15 パーセントポイント低いでしょう。食料品店は、ペストソース、加工食品、テスコ・ファイネストやセインズベリーズ・テイスト・ザ・ディファレンス・インスタント・ミールなどの高級品など、あると便利な商品でこの利益を補っている。

アスダ・グループのスチュアート・ローズ会長が言うように、「不器用な」行動は予期せぬ結果を招く可能性がある。「店主には自分の得意なことをやらせろ、店を守れ」と先週彼は怒鳴った。

確かに、英国の食料品店の「グリードフレーション」を特定するのは難しい。米国にはウォルマートなど全国規模の企業がいくつかあるが、競争は主に地域にどれだけの企業が存在するかに依存する。フランスの食品小売業界も、Auchan と Leclac SA の 2 つの大手民間企業と激しく争っており、また Aldi と Lidl も同様です。海峡を越えた英国ではさらに残酷で、強力な全国チェーンとドイツのディスカウント業者が依然として積極的に拡大している。ウォルマートが2020年に英国市場から大部分撤退することを決定したことは雄弁に物語っている。

テスコを例に考えてみましょう。ブルームバーグのデータによると、2012年の営業利益率は約6％だった。ブルームバーグのデータによると、2023年2月までの1年間の営業利益率は3.9％となった。 10年前、主流のスーパーマーケットがアルディとリドルがより多くの売上を獲得する中、悪質な価格競争を繰り広げた後、業界全体で同様の状況が続いている。

現在、多くの商品の高騰が反転し、利益率が上昇する可能性がある段階にいます。また、英国の食料品市場が、前回この業界がインフレの危機から立ち直った10年前から変化していることも注目に値する。国内最大手の食品小売業者であるアスダとモリソンは民間企業の経営下にある。

アスダは数十億ポンドの新たな負債とレンタル義務を追加する予定で、モリソン首相は苦戦しているため、以前のように効果的に競争することはできないかもしれない。ジョン・ルイス・パートナーシップの一部であるウェイトローズも、棚の隙間に苦しんでいる。ブルームバーグのデータによれば、2012年の買収後に総額8億ポンド（10億ドル）の借入を抱えているアイスランド・フーズを加えると、市場の3分の1近くが価格攻勢に反応しにくくなる可能性がある。テスコとセインズベリーはおそらく、ここ数十年で最も強い立場にあるだろう。

しかし、アルディとリドルが引き続き猛追を続けており、コストが下がっても安心しすぎるわけにはいかない。英国政府と競争当局からのさらなる監視はプレッシャーを増すだけです。

しかし、特にテスコはこの環境から恩恵を受けることができる。私は以前、アスダ氏とモリソン氏を激化させるためにすべての価格戦争の根源となるべきだと主張した。確かに、同社は価格に関して措置を講じ、600以上の回線でAldiと競合し、さらに1,000の回線を宣伝し、Clubcardロイヤルティプログラムの会員に特別オファーを提供した。最近の削減の最前線にも立っています。

27％の市場シェアを誇る同社は、買い物客にとって最良の取引を得るために、価格をコントロールするもう一つの重要な方法でありながら、まだ政府や規制当局の目の届かないところにある大手ブランドメーカーを圧迫する影響力を持っている。

これまでのところ、ケン・マーフィー最高経営責任者（CEO）は攻撃を開始することに消極的だ。アルディとリドルが反撃することで利益が失われる危険があります。株主もこの計画に不快感を抱くかもしれない。テスコは投資家への資本還元を始めており、これが危うくなる可能性がある。

しかし、これらは取る価値のあるリスクです。テスコは有利な立場に立つことで、多額の負債を抱えたライバル企業にダメージを与え、アルディやリドルとの差をさらに縮めることができるだけでなく、消費者や政治家にとって正しい立場に立つことができるかもしれない。

ブルームバーグのオピニオンからの詳細:

• 心配しないでください。食料価格の上昇はすぐに止まります: アンドレア・フェルステッド

• 私たちは皆、インフレをあまりにも受け入れすぎている：ブライアントとフェルステッド

• WeWork の苦境はオフィス復帰が当事者ではないことを示す：ライオネル・ローラン

--Elaine He の協力を得て。

このコラムは、必ずしも編集委員会またはブルームバーグ LP およびその所有者の意見を反映しているわけではありません。

アンドレア・フェルステッドは、消費財と小売業界をカバーするブルームバーグ・オピニオンのコラムニストです。以前はフィナンシャル・タイムズの記者を務めていました。

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