イバラがプラスチックパレットの粘着力を変える

チャンティクリア

サプライチェーンソリューション会社 Brambles は、米国におけるプラスチックパレットへの新規投資に必要な資本収益率に重要な変更を加えました。

世界的なサプライチェーン物流グループのブランブルズによる3月四半期の最新情報は、米国における9億5000万ドルの持続不可能な拡大の可能性への懸念によって重荷となっている株価にとってまさに必要な強壮剤だった。

グラハム・チップチェイス最高経営責任者（ＣＥＯ）は、資本利益率の大幅に高いハードルを越えない限り、コストコのプラスチックパレットへの移行はコスト高では進めないとの強いメッセージを市場に送った。

ブランブルズの最高経営責任者（CEO）グラハム・チップチェイス氏は、米国での事業拡大に関する株主の懸念に耳を傾けたようだ。デヴィッド・ロウ

このメッセージは、四半期ごとの最新情報の次の 2 つの段落に含まれています。「コストコとのプラスチックパレットの試験は進行中であり、2022 年度末までに決定を下す予定で順調に進んでいます。

「プラスチックパレットへの投資は、初期の立ち上げ期間後に利益がグループROCIを希薄化しない場合にのみ行われ、グループの規律ある資本配分プロセスの一環として継続的な見直しの対象となる。」

チップチェイス氏が明言しなかったのは、同氏がビジネスに対するハードルを大幅に変更したということであり、そのことは投資家やファンドマネージャーらにすぐに受け入れられた。

同社は、今月初めにプラスチックパレットの拡大に対する懸念を明らかにしたパーペチュアルを含む株主からの圧力に応じたようだ。

資本収益率のハードルの変更に関するこの暴露は、ブランブルズの株価の急騰を説明するのに部分的に役立つ。株価が8％上昇して木曜日に10.82ドルで取引を終えたもう1つの要因は、四半期ごとの最新情報に含まれる収益とEBITガイダンスのアップグレードだった。

ジャーデンのアナリスト、ジェイコブ・カカルニス氏は木曜のメモで、プラスチックパレットに対する同社の姿勢が明らかに変わったと詳しく述べた。

同氏は「われわれの見解では、株価の重要な押し上げ要因は依然としてプラスチックパレットへの投資決定だ」と述べた。

「この発表を受けて、プラスチックパレットの試験の進捗状況に関するさらなる詳細は発表されていない。同社は、収益がグループのROCI（2022年上半期：18.8％）を希薄化しない限り、『22E会計年度末まで』という決定日を守ることに引き続きコミットしている」 ROCI は 10 ～ 15 パーセントという最初の条件付き決定よりも高いようです。

「プラスチックパレットへの投資決定により、純資本支出は2～4年かけて段階的に6億～7億ドルになる可能性があると我々は推定している。

「投資家にとって未解決の疑問は依然として残っていると考えます：1) 複製コスト/既存の木材パレットプールへの影響、2) プラスチックパレットに移行する他の顧客への伝染リスクの可能性、および 3) 必要な設備投資の程度と利益を上げて返品を再発行する能力木材パレット。」

その後、ブランブルズは投資家に対し、パレットへの投資決定に17.6パーセントのROCIを使用していることを認めた。

パーペチュアルの株式部門責任者、ポール・スカムブジェラス氏は、ROCIハードルレートが変更されたことをうれしく思っていると述べた。

「しかし、プラスチックパレットの現在のコスト、おそらく紛失率や破損率、そして顧客の許容範囲のレンタル料金を考慮すると、それが達成可能であるとは信じがたいです」と彼はチャンティクリア氏に語った。

「もしそのような投資が進められれば、それは偽りの名目のもとで行われ、最終的には株主利益を希薄化することになるのではないかと我々は懸念している。

「たとえ達成可能だとしても、プラスチック製パレットへの投資のリスクが木製よりもはるかに大きいことを考えると、なぜ取締役会が18％が適切なROCIであると考えるのか不思議だ。」

Skamvougeras 氏は、第 3 四半期の売上高と利益の向上が予想を上回ったことは、CHEP のプールモデルの強さを証明していると述べています。

「南北アメリカでのCHEPのより高いサービスコストをカバーするために、さらなる価格実現が正当化されると考えています」と彼は言う。

「当社の見解では、取締役会と経営陣が現在のパレット市場の前例のない逼迫を利用し、米州のフリーキャッシュフロー利回りが依然として資本コストを大幅に下回っているという事実に対処するために価格の引き上げを継続することが重要である。」

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